在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de阿富汗是不是亡国了)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。阿富汗是不是亡国了p>

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防阿富汗是不是亡国了御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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