自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的(de)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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