大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族(zú)警(jǐng)察在(zài)冲突(tū)中使用了(le)催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入(rù)了(le)兹(zī)韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持(chí)对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将继续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日(rì)报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以(yǐ)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会(huì)议可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显(xiǎn)分化。期货(huò)日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是(shì)下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤(méi)炭的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的(de)影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退(tuì)交易主题(tí)，且(qiě)目(mù)前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价(jià)位，在美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中原油的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西(xī)主产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的(de)情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤(méi)化工整体(tǐ)需求(qiú)端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求(qiú)并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情解封(fēng)后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着(zhe)煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格太低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能(néng)不断(duàn)扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而(ér)开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一(yī)个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下(xià)半年部分品种面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量大的品种将受到低(dī)价进口货(huò)源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期(qī)能(néng)源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主(zhǔ)要还(hái)是基(jī)于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来(lái)的(de)宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和(hé)G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为都对(duì)于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自(zì)于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带(dài)动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级油(yóu)和(hé)精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠(dié)加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将(jiāng)近(jìn)。考虑(lǜ)目(mù)前油价被(bèi)市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计(jì)6月(yuè)化(huà)工品市场对(duì)标的(de)原油成(chéng)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级本(běn)将基本维持5月平(píng)均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前(qián)油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本的(de)加(jiā)工利润反而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发运(yùn)船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无(wú)弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空(kōng)者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需求(qiú)端(duān)不确定性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议(yì)再次(cì)减(jiǎn)产的小概率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存(cún)在(zài)。原油方面，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或(huò)低价(jià)格刺激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级