大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上(shà明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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