作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影(yǐng)响(xiǎng)119出警收费吗 119出警收费标准是多少，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩119出警收费吗 119出警收费标准是多少的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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