在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思>你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思预期，但目(mù你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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