北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大一个一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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