钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10G八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇Wh。而(ér)根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况，来源八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能(néng)大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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