银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思trong>美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(z对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应的对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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