事件(jiàn)

　　5月11日(rì)，统(tǒng)计(jì)局公布4月0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号物价数据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低(dī)位(wèi)并非(fēi)通缩，内部结构(gòu)分化(huà)、与终端(duān)需求(qiú)相关的服务业延续涨价

　　物(wù)价作为经济(jì)表现的滞后指标(biāo)，在经济复苏(sū)早期多表(biǎo)现相对低迷(mí)、实(shí)属常态。传(chuán)统周(zhōu)期(qī)下，经(jīng)济(jì)的(de)周(zhōu)期性波动，主要由需求端驱动，物价作为经(jīng)济的滞后指标，表现(xiàn)出明显的周(zhōu)期(qī)性波动。经(jīng)验显示，CPI等(děng)物价(jià)指标，与经(jīng)济走势(shì)大体类似，一般滞后经济表(biǎo)现2个季(jì)度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表现(xiàn)一度相对低迷，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比在1％以下的(de)低(dī)位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端(duān)影(yǐng)响(xiǎng)和外需拖累部分商品价格回落(luò)等。年初以来(lái)，CPI同比持续回落至4月的(de)0.1％，拖累主要来自(zì)于食品(pǐn)和非食品中的商品、不完全由需求(qiú)主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价格回(huí)落成为拖累(lèi)食(shí)品同(tóng)比自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定价的大宗商品价(jià)格回落，带动交通(tōng)工具(jù)用燃料等分项环比延续低于季节性，部分耐用品价格回落也有拖累、与相关(guān)原材料成(chéng)本(běn)压力缓解(jiě)等有关。

　　需求修(xiū)复较早的领域、线下消费相关(guān)的(de)商品和服(fú)务，在价格上(shàng)已有连续体现(xiàn)。终端(duān)需求回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他(tā)商品服务同比(bǐ)自年初以(yǐ)来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动(dòng)部(bù)分中(zhōng)上(shàng)游行(xíng)业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体(tǐ)现，例如(rú)，文教娱制(zhì)造业价格(gé)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或逐步(bù)回升(shēng)。线下消费活动持(chí)续改善等或带(dài)动内(nèi)生动能逐步增强，对价格的支撑仍在逐步显现。叠加基数贡献(xiàn)、及(jí)部分商品价(jià)格回落(luò)拖(tuō)累逐步放缓等，CPI或于4月(yuè)见底回升(shēng)。

　　常(cháng)规跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产(chǎn)资料(liào)拖累PPI低预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非(fēi)食品环比(bǐ)由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖累明(míng)显，猪肉环比降幅收窄，文(wén)教娱等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量(liàng)上市，价格分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生(shēng)猪(zhū)产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价(jià)格下降(jiàng)3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个(gè)百分点。非食品环(huán)比中，原(yuán)油价格回落拖累(lèi)CPI交通通信(xìn)项(xiàng)环(huán)比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服(fú)务(wù)环比明(míng)显上涨(zhǎng)，分别较上(shàng)月变动0.6和(hé)0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因(yīn)生产资料拖累，生活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环(huán)比由平转降至-0.5％。大类环(huán)比中(zhōng)，生产资料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材(cái)料和加工(gōng)工业亦(yì)有(yǒu)走弱(ruò)；生活(huó)资料环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食品外(wài)环比延续回落外(wài)，衣(yī)着、一般日用品环比由负转正(zhèng)，耐(nài)用消费(fèi)品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来(lái)看，原油等上游原材料(liào)链条相关价(jià)格回落，与线下消(xiāo)费(fèi)相(xiāng)关的中下(xià)游行(xíng)业(yè)价格回(huí)升(shēng)。4月(yuè)，多数行业环比价格(gé)回(huí)落、上游原材料(liào)链条尤其明显。煤(méi)炭开采、石油加工、燃(rán)气供(gōng)应环比延续回落、降(jiàng)幅均在(zài)1.9个(gè)百分点以(yǐ)上，汽车制(zhì)造、通信(xìn)制(zhì)造等部分(fēn)中下游制造业价格(gé)有所回落，但文教娱(yú)制(zhì)品等靠近终端(duān)制(zhì)造业价格有所回升(shēng)、环比上涨0.9％。