金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物(wù)价数据后，近日关(guān)于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话题(tí)就(jiù)不(bù)绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自(zì)强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们(men)的优(yōu)势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一(yī)种优(yōu)势(shì)

　　而我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动力，由于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端恢(huī)复(fù)略(lüè)快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物价相对(duì)温(wēn)和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发达国(guó)家(jiā)举例，疫(yì)情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不(bù)进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加(jiā)息过程又(yòu)带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后指标，不(bù)会率先好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现(xiàn)在(zài)还(hái)处于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一种隐形的(de)失业(yè)，现(xiàn)在服(fú)务(wù)业(yè)仅仅是恢复(fù)到(dào)2019年的水平，要恢(huī)复到(dào)原来(lái)的轨迹(jì)上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回(huí)升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步(bù)消化(huà)之前积压的潜(qián)在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回(huí)到疫情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向jú)、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回(huí)落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录(lù)，引发(fā)了(le)关于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举行2023年(nián)一(yī)季度金融统计(jì)数据有(yǒu)关情况新闻发(fā)布(bù)会。央行货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面和高(gāo)基(jī)数等(děng)因素(sù)。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物(wù)价(jià)回落并存，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币(bì)政策注重从(cóng)供给侧发(fā)力(lì)，去年以来支持稳增长力度(dù)持续加大，供给端见效较(jiào辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据(jù)，实际上反(fǎn)映出供(gōng)需(xū)恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国家统计(jì)发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应(yīng)。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩(suō)，下阶段(duàn)也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年(nián)影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号(hào)明(míng)显，通缩(suō)观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难(nán)持续，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和(hé)其他不可贸易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房价(jià)“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民(mín)资产负债(zhài)表的(de)边际变化而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力(lì)和(hé)购(gòu)房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满(mǎn)足(zú)央行对(duì)通缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映局(jú)部性、外生性与阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏(sū)结(jié)构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击(jī)以及疫情后居民(mín)风(fēng)险偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在(zài)货币增长大幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了(le)价格(gé)上涨。这(zhè)种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大需求不(bù)仅于事(shì)无补(bǔ)，反而推高不良债务(wù)，加(jiā)剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复苏的(de)本质是货币(bì)与有效需求或供给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场转向三(sān)个(gè)原因。经(jīng)济(jì)预期(qī)在(zài)经历一轮(lún)上修(xiū)与下修(xiū)后，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持续(xù)至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预(yù)期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益(yì)成长(zhǎng)风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略也(yě)指出(chū)，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平(píng)的回落多(duō)与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气低迷的(de)环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向