北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需要更一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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