财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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