金融界5月16日消息 国身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人、国(guó)民经济综(zōng)合统(tǒng)计司司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要(yào)是(shì)阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体上是回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食(shí)品(pǐn)价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月(yuè)回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度(dù)加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升(shēng)。在(zài)这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同(tóng)，总体保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务消费需(xū)求带(dài)动增强，价格回(huí)升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学(xué)制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和(hé)压延(yán)加工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行以后，部(bù)分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份(fèn)上年(nián)价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际(jì)输入性(xìng)影响还(hái)会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复(fù)时间差和基数效应有关(guān)。我国(guó)经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负(fù)值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预(yù)期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年(nián)国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将进(jìn)一步(bù)显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增(zēng)长，货币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持续(xù)好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国(guó)经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合(hé)理(lǐ)适(shì)度(dù)，居民预期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进(jìn)入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使(shǐ)得(dé)物价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济(jì)处(chù)于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张会带动经(jīng)济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回落，受(shòu)基数、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价(jià)格(gé)回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松(sōng)阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购(gòu)房偏弱(ruò)带(dài)来的(de)居民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派(pài)生驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期(qī)下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年(nián)9月(yuè)开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带(dài)来的(de)经济(jì)效应不同过(guò)往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而(ér)房地(dì)产(ch身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ǎn)相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的(de)活(huó)动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠(kào)居民出行(xíng)和企业(yè)消(xiāo)费，后半程(chéng)靠居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的(de)持续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也(yě)在(zài)累积。地产大(dà)周期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求(qiú)。

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