本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái冀g是河北哪里的车牌)行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际冀g是河北哪里的车牌存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数冀g是河北哪里的车牌，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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