本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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