5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前(qi北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环án)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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