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3千克是多少斤 1千克是一斤吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国(guó)际(jì)合作3千克是多少斤 1千克是一斤吗高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字(zì)经济(jì)”的(de)基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型(xíng)银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)3千克是多少斤 1千克是一斤吗长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。