上(shàng)市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债(zhài)市场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比(bǐ)例和(hé)结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2市场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债(zhài)在(zài)内(nèi)的投(tóu)资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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