本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率5k是多少钱，5k是多少钱人民币分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(5k是多少钱，5k是多少钱人民币shì)为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)5k是多少钱，5k是多少钱人民币较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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