近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未pupil是什么意思 pupil是可数名词吗化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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