4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上(shàng)涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需(xū)求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播种和(hé)出(c一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlhū)苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉(mián)花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到(dào)10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时(shí)间达到(dào)近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持续上涨，但(dàn)下(xià)游(yóu)纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来了不利(lì)影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了市场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助(zhù)推剂(jì)。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对于天气(qì)的(de)关注，期价再(zài)创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍(réng)位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带(dài)来(lái)的(de)负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预(yù)期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济(jì)向好预(yù)期(qī)下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花(huā)价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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