在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(hé)同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

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　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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