如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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