在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费(fèi蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美(měi)国(guó)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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