5月10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调也(yě)是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延(yán)续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区(qū)地方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔应市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流(liú)动(dòng)性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估(gū)自身(shēn)风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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