国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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