在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、8仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文0％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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