北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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