当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(c菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ái)政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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