A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ne-height: 24px;'>芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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