如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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