在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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