尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(ch几近是什么意思，几近什么意思拼音ū)，维持TMT为全年(nián)市场几近是什么意思，几近什么意思拼音主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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