近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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