银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基(jī)点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较(jiào)低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(q5k是多少钱 5k是什么意思íng)绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)5k是多少钱 5k是什么意思约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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