在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kò隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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