尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪rong>智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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