自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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