在股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(k水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(s水密码这个牌子靠谱水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样吗，水密码这个牌子怎么样hì)场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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