调油(yóu)逻辑提(tí)振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由(yóu)这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今(jīn)年与去(qù)年(nián)的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于(yú)化工特(tè)别(bié)是(shì)与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽(qì)柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美(měi)国(guó)汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美(měi)国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)，记者了(le)解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多(duō)是始于(yú)路径依赖，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生的概(gài)率(lǜ)仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷值(zhí)调(diào)油(yóu)料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后行情一触(chù)即发，而(ér)经历过去年的(de)大幅波动(dòng)，随后调油商对于(yú)今年已经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造套(tào)利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示(shì)，今年和去(qù)年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的(de)差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需突(tū)然(rán)变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利(lì)润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调(diào)油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原(yuán)油的(de)出(chū)口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引(yǐn)起(qǐ)的辛(xīn)烷(wán)需求(qiú)无法(fǎ)匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师(shī)隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国(guó)的(de)芳(fāng)烃出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的(de)提振(zhèn)高度将极大(dà)可能不(bù)如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库(kù)存(cún)低位(wèi)回升，汽(qì)油(yóu)裂解(jiě)价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通货(huò)源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下(xià)游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油(yóu)的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身的(de)供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游品(pǐn)种中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面(miàn)临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词润(rùn)不佳(jiā)的(de)局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格向上(shàng)的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词