国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。社日节是什么节日 社日节是农历几月初几>

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场社日节是什么节日 社日节是农历几月初几情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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