财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿(y北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日立运营。

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