金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通(t坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(ch坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用éng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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