北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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