射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空(kō1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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