一度被(bèi)称为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产(chǎn)品也超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，在基(jī)金行(xíng)业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以(yǐ)及投资热点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等(děng)背景(jǐng)下，国内资(zī)本市场正在(zài)经历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投(tóu)资(zī)者分(fēn)散风(fēng)险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前(qián)一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为新(xīn)发(fā)权益ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机(jī)构(gòu)资金。

　　针对个人(rén)投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资(zī)部总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大(dà)宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工(gōng)作(zuò)上(shàng)的共同(tóng)努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优(yōu)势，越来越被普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股(gǔ)票(piào)占(zhàn)比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)的现象，国(guó)泰基(jī)金也分析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积极，新发产品募(mù)资(zī)环境比较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个人(rén)投资者(zhě)的(de)青睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大部分由股民转化而来(lái)，这些(xiē)个(gè)人投资者也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于(yú)个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个(gè)人投(tóu)资(zī)者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾(qīng)向于(yú)交易(yì)新上市的ETF，而机(jī)构投资(zī)者对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业(yè)或(huò)主题ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超(chāo)过了机(jī)构资金，股票(piào)ETF作为“机构投(tóu)资(zī)者(zhě)风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机(jī)构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比较高的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回(huí)落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者在行业或主题(tí)ETF产品中占比下(xià)降，但绝(jué)对(duì)份额也是在增长(zhǎng)的(de)，这一数据更(gèng)代表了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可(kě)度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认(rèn)为是(shì)ETF投教(jiào)工作在(zài)发(fā)挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的过程中(zhōng)，我们发(fā)现大部(bù)分投资者都(dōu)会(huì)将较为低风险(xiǎn)的(de)宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充道(dào)，由于近年来(lái)行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者(zhě)把握(wò)比较均衡的投资(zī)机(jī)会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡(dàng)下行，投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场上行时(shí)，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提(tí)升(shēng)。

　　基(jī)煜(yù)研(yán)究(jiū)也表示，近(jìn)五年市(shì)场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场的大(dà)幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市(shì)规模激增，而在经历了多种行情风格的(de)锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资者们对于(yú)跑(pǎo)赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热(rè)点轮(lún)动较快，新的投资领域带来了大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作(zuò)透明(míng)度较高，因而(ér)逐步获(huò)得个人投资者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来(lái)看，基(jī)煜研(yán)究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈(yù)发(fā)成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于β收益的认知将(jiāng)越(yuè)来越深入，近(jìn)几年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会(huì)基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另一方(fāng)面，2019年(nián)至2021年，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随(suí)着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票E起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口TF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元(yuán)，同比增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于股(gǔ)民(mín)转为基(jī)民(mín)，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基(jī)金(jīn)表示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化而来(lái)，个(gè)人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可以更(gèng)好地平(píng)滑风险，也能够(gòu)获(huò)得(dé)交易的参与(yǔ)感(gǎn)，于是更(gèng)多选(xuǎn)择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来说(shuō)，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非(fēi)股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在(zài)ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也更容易受到市场消息(xī)的影响(xiǎng)，这对于我们基(jī)金管理人的持续(xù)运营和(hé)投资者陪伴都提(tí)出了(le)更高的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带(dài)来(lái)更活跃(yuè)的交易，并(bìng)带来更有吸引力的市(shì)场。”起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口李沐(mù)阳也称。

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