在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业(yè厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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