周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的(de)逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的(de)价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物chāo)预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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