当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāngwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主write的过去分词怎么用，write的过去分词英语要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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